Главная / Рынки / В этом году Россия – чемпион по заходу инвесторов в рубль

В этом году Россия – чемпион по заходу инвесторов в рубль

Елена Лыкова. Хотя риск санкций отвергает стоимости рубля по отношению к доллару и евро из справедливой цене, отечественная валюта останется в текущем году привлекательными для спекулянтов и способен удерживать лидерство среди валют развивающихся рынков. При каких условиях может правда долгосрочные прогнозы Министерства финансов Российской Федерации по курсу рубля, это возможно, чтобы смягчить бюджетное правило, без ущерба для экономики, и каковы вызовы для мировых центральных банков, сказал в интервью агентству “Прайм” президент Российского отделения Международной ассоциации профессионалов валютного и денежного рынков Ачи, Сергей Романчук.

– Является ли нынешний уровень рубля по отношению к доллару и евро только?

Когда мы говорим о справедливой стоимости валюты, мы говорим о том, стоит ли его значение для равновесного состояния, которое вызвано внешними факторами, например, цены на наши основные экспортные и внутренние факторы, такие, как возможность импорта. Когда баланс торговли и операций с капиталом в связи с действиями международных инвесторов, соответствовать среднесрочным и краткосрочным уровнем, мы говорим о ситуации “честный курс”.

В прошлом году мы неоднократно видели, что добавили факторы, которые отвергают текущее значение валютного курса в ту или иную сторону и являются своего рода надбавки и скидки.

Например, в прошлом году была ситуация, когда угроза санкций добавил бегства инвесторов с развивающихся рынков. Локально, спрос на валюту значительно превышал имеющееся предложение, равновесие которой в этот момент не мог, плюс Центральный банк систематически с увеличением цен на нефть, добавил купить на основе бюджетного правила. Потом, очень большой дисбаланс, Центральный банк уже достаточно длительное время, чтобы очистить эти покупки.

Что мы видим сейчас? Рубль укрепляется, как будто стремление к более справедливой, экономически обоснованной ставки при снижении санкции, надбавки по той же цене нефти. В этом году бюджетное правило работает без создания потрясений пока, за счет того, что ситуация снова хорошо.

И если у нас было слишком много оттока капитала в конце прошлого года, но в этом году Россия, напротив, является чемпионом по времени инвесторов в рубль. Это связано с очень хорошей конкурентоспособности относительно других валют развивающихся рынков на фоне сильных торгового баланса, небольшой долг и профицит бюджета, и очень высокие реальные процентные ставки.

Сейчас инвесторы мирно сидеть в рубль вполне выгодно. Хотя риск санкций отвергает стоимости рубля от так называемой справедливой цены, скорее всего, привлекательность рубля будет выше, чем у других валют развивающихся стран, в то время как инфляция находится под контролем.

– Можно ли ожидать в этом году снижения ключевой ставки Банком России и на сколько? Бросить его в этом случае, аппетиты cartrader?

Независимо от того, когда санкции будут, скорее всего, ЦБ РФ будет возвращаться на траекторию денежно-кредитной политики, то есть номинальная ставка будет только нижняя или осенью этого года. Снижение ставки может быть четверть процента или половину процента в 2019 году, вряд ли будут большие значения.

Это позволит уменьшить прерогативы catradio, но не существенно. Их преимущество обусловлено, с одной стороны, дифференцированные ставки, т. е. сколько в рублях вы можете заработать больше интереса. С другой стороны, отношение этого дифференциала на волатильность валюты. Если инвесторы будут большие ожидания, неопределенности, связанные с, например, санкции против России, в этой ситуации, привлекательность tritrated также снижается, за счет увеличения волатильности курса.

– Министерство финансов России в начале апреля прогнозировал ослабление национальной валюты до 75,2 рубля по отношению к доллару в 2036 году. Вы согласны с такой долгосрочный прогноз?

Конечно, более или менее можно назвать следующие дифференцированные ставки. Например, если инфляция в США составляет 2%, и мы имеем гипотетический 12%, около 10% в год и рубль должен обесцениваться. Если инфляция в США составляет 2%, а в США 4%, перепад высот около 2% в год. Понятно, что 2% – это мелочь, рубль может отступать, даже на один день.

Мы никогда не жили в условиях низкой инфляции в России. Наши ожидания населения и бизнеса, основанного на прошлом опыте, который был совершенно другой. Мне кажется, что предсказание, что Минфин дает, исходит от этой новой реальности, что этот режим nizkoinfectini сможет поддерживать все эти годы в стране. Соответственно, это предполагает, что экономическая и политическая ситуация в стране останется стабильной. Будет ли он там 15 лет? Мне кажется, скорее всего, в этот период нас ждут какие-то потрясения, связанные прежде всего с экономической-политической ситуации.

Если вам удастся сохранить то, что мы имеем сейчас, чтобы сохранить стабильность за счет, по сути, стагнация доходов и благосостояния экспортеров и других компаний крупного бизнеса, то да, можно сказать, что эти прогнозы курса является адекватной.

Это возможно, если будет работать сильный экономический рост, как это было в 2000-х годах, но для этой цели нет смысла в текущей ситуации. Так что я немного скептически, хотя я большой оптимист, чем я думаю, что большинство аналитиков и экспертов.

– На ваш взгляд, чего можно ожидать в этом году средний курс рубля?

— Среднее значение может быть где-то на уровне 65 рублей за доллар, это соответствует тому, что мы имеем сейчас. В целом, довольно уверенно можно прогнозировать диапазон 60-70 рублей за доллар. Если есть удары, то они могут быть связаны с санкциями и возможных кризисов, которые могут произойти на развивающихся рынках.

– Минфина от 5 апреля существенно сократила закупки иностранной валюте в рамках бюджетного правила. Это поддерживает рубль?

— Что Министерство финансов объявляет ежемесячно, не какой-либо важной информацией для рынка, потому что так или иначе, учитываться игроками.

Что касается бюджетного правила, в первом приближении, все работает нормально, с оговоркой, что иногда Центральный банк отойдет от этого правила, и довольно много.

В этой связи остается вопрос как все дополнительные доходы бюджета от нефти выше $ 40 за баррель необходимо покупать валюту за счет того, что в то же время правительство на рынке ОФЗ?

Получается, что мы не имеем чистого профицита, то есть излишки конвертируются в доллары и хранить, но и Минфин покупает валюту на заемные средства, что в целом, конечно, это не идеальное решение. Было бы лучше покупать меньше валюты и меньше привлекать.

Понятно, что рынок государственных облигаций важен, как индикатор. Но если вы будете придерживаться парадигмы развитого рынка (а для этого нужно глубокое рынке российского долга) может быть стоит особенно раньше — несколько месяцев назад, когда ситуация была хуже — акцент на короткие выпуски? Может быть, стоило создать всю кривую торговле, а не пытаться фонда в сбережения факт в резервный фонд за счет кредитов рублей на ОФЗ?

– Есть ли необходимость, на ваш взгляд, увеличить валютные резервы, например, в случае некоторых аварийных погашения обязательства, или лучше средства на инвестиции?

— Я думаю, что эта дилемма представляется ложным. Государство не может напрямую инвестировать в золотой запас экономики, но может скорректировать темпы их накопления, тем самым изменяя ситуацию на рынке.

Рост золотовалютных резервов, которые мы видим сейчас, это не увеличивает собственные резервы Центрального банка, которые он накопил за долгие годы. Сейчас Центральный банк ничего не покупает. Грубо говоря, это валюта, которая приходит к нему, что он занимал в то время.

Целью резервного фонда является то, что при падении цен на нефть, Минфин будет продавать валюту. Если мы говорим о периоде от 15 лет, то они, скорее всего, в какой-то момент опустится ниже 40 долларов за баррель. Таким образом, объем золотовалютных резервов на счетах Центрального банка будет уменьшаться.

Большинство резервов ЦБ необходимы для поддержания финансовой стабильности. Что это? Какие эпизоды мы видели раньше? Это, прежде всего, кредитные компании и банки не только в рублях, но в иностранной валюте, если они проходят через пик платежей по внешнему долгу, при этом не имея возможности занимать за рубежом самостоятельно. Аналогичная ситуация возникла, когда результаты секторальных санкций. Таким образом, объем золотовалютных резервов достаточно, чтобы выплатить весь внешний долг.

Второй момент, Центральный банк может иногда прибегнуть к интервенции на внутреннем рынке с целью снижения волатильности обменного курса. Например, когда в конце прошлого года он перестал покупать из-за “зеркального” операций Минфина на рынке. Но это равносильно тому, что он вышел с продаж. Это была форма валютной интервенции.

Если бюджетное правило, чтобы смягчить в Министерство финансов, чтобы расплатиться, не все, это бы означало, что Агентство, к примеру, будет меньше занимают на рынке. Таким образом, стоимость ресурсов для экономики на самом деле уменьшилась. Потому что заимствования денег на рынке, Минфин поднимает общий уровень процентных ставок.

– Какой сейчас государственный долг РФ?

Они примерно равны: все ЗВР и внешний долг, если мы рассматриваем не только долг государства, квази-государственные компании, но и все частные компании.

– На ваш взгляд, как можно было бы смягчить бюджетное правило?

— Смягчение может идти в двух видах. Во-первых, поднять цену отсечения в размере 40 долларов за баррель нефти, к примеру, 45-50, тогда было бы больше денег осталось в экономике и, с точки зрения бюджета, менее хранилось в резервах. Во-вторых, вы не можете погасить всю сумму, и в какой-то части, даже при 40 долларах за баррель. Если вы покупаете меньше, рубль станет сильнее и, возможно, даже психологическое воздействие на рынок.

Сейчас все смотрят на то, что правительство сохраняет только в валюте, привлекательность рубля, в качестве долгосрочных сбережений сокращается. В этом смысле, правительство должно показать пример того, что в рублях могут быть сохранены. Это вызвало бы доверие к рублю как средству сбережения во всех сегментах рынка, начиная от мелких инвесторов до крупных предприятий.

В марте на заседании российского отделения международной валютной ассоциации Ачи обсудили методика определения курсов ЦБ РФ. Предполагают, что ваши специалисты?

— Дело в том, что методологию сейчас, она была вокруг в течение многих лет. Интерес к этой теме был подогрет тем, что ЦБ опубликовал положение, в котором раскрыта методика, как он устанавливает официальный курс.

В целом, участники рынка представляли, как установить официальный курс доллара по отношению к рублю. Центральный банк устанавливает ставку и будет продолжать быть установлен на основании расчета средневзвешенного курса доллара по отношению к рублю на торгах Московской биржи с 10.00 до 11.30.

Более тонко и умно комплекты евро по отношению к рублю, который принимает доллар по отношению к рублю и умножается на средний обменный курс евро к доллару за тот же период, но в среднем за объем торгов доллар-рубль. Это сложная дизайнерская работа.

Третья категория валютный курс-это все остальные валюты. Для них ставка устанавливается через официальный курс доллар / рубль, а затем умножить на курс третьей валюты против доллара в один момент времени, в 11.30.

Этот метод, с нашей точки зрения, может быть повышена на несколько пунктов. Во-первых, рынок евро по отношению к рублю за это время довольно сильно развиты. Большая часть рынка сосредоточена евро к рублю на Московской бирже, и нет никаких проблем, с нашей точки зрения, чтобы стандартизировать способ установления курса евро к рублю и доллара к рублю. Они могут быть одинаковыми.

Основным способом установления курса доллара против рубля и евро по отношению к рублю также может быть улучшена, чтобы быть более удобным для репликации на рынке. Достаточно большое количество экономических агентов их отношение по официальному курсу. В том виде как она есть сейчас, средний объем vzves не может быть надежно повторный на рынке. Потому что вы можете повторить, если задействованные суммы во время полутора часов (с 10.00 до 11.30). Но если вы еще не разместили заказ, я не могу участвовать в том, за определенный период времени.

Поэтому, наше предложение принять методологию, которая является общей для установления денежных показателей и используется на Московской бирже наладить собственное крепление, которое возникает, например, при расчете форвардных контрактов без поставки, и который принят в международных организаций, в том числе EMTA (развивающиеся рынки, торговые ассоциации) для расчета, когда ставка устанавливается не на основе средневзвешенного значения с учетом среднего времени. Здесь среднее время на Московской бирже берется за 5-минутный период времени.

В этом случае, для того, чтобы не создавать лишних проблем рыночной концентрации, можно было бы оставить тот же интервал времени с 10.00 до 11.30, но идти с расчетом среднего объема за этот период в среднем. Это может быть использован в качестве точки минутах креплениями Московской биржи, которая, в свою очередь, объем сделок включают, но они основаны на запросах, и между ними нет никакой разницы, какую из секунд, которые вы принимаете. И вес второго не зависит от объема. Такая конструкция позволяет любому участнику, независимо от его количества или малые, повторение курсу Центрального банка за его действия на рынке.

И третий момент. Центральный банк говорит в своей методологии, что они берут курсы валют в 11.30, обращаясь к информационной системе агентства Reuters или Bloomberg, но не указывает, какие именно конкретные источники ценовой информации. То есть, вам нужно уточнить, какой аспект — Купить, продать, берется среднее. Этот дополнительный шум при дополнительном неликвидных рынках добавляет неопределенности.

Можно было бы взять официальную крепления этих же органов, которые они делают каждые полчаса и которые по сути являются точно немедленный курсы засечки по времени, но на них ориентируются участники рынка очищаются и непроверенных, неподтвержденных данных. Без фильтрации шума могут составить значительную сумму. И, опять же, участник рынка может не повторить курс на рынке. В том же случае, если использовать крепления, где это возможно, это поможет более точно отражать конкретную ситуацию.

– Вы чувствуете, что обсуждение кодекса добросовестного поведения на финансовом рынке с ЦБ в дополнение к финансовым организациям следует также соединяет крупных корпораций, которые также являются участниками валютных и денежных рынках?

Мы обсуждали этот вопрос на последнем заседании Объединенного совета валютном рынке на основе НФА. И в нынешних реалиях казначейства крупных корпораций являются основными драйверами валютного курса на валютном рынке.

Если когда-либо было обратился к тому, что естественно происходит в основном на торгах между банками, теперь можно сказать, что главный, кто определяет курс, он, по сути, российских компаний, особенно экспортеров, что они были сосредоточены большие запасы иностранной валюты, а остальные корпоративного сектора. Банки обычно не берут большие позиции, которые могут повлиять на обменный курс, и, по сути, посредниками.

Российское подразделение Ачи в 2017 году ввел код глобального валютного рынка. Как идет работа по реализации глобальных принципов хорошей практики валютного рынка?

— В России мы уже несколько лет проводим этот анализ задания и документации глобальный код валюты на валютном рынке. В конце прошлого года совместное заседание Совета по валютному рынку от Ачи и СРО НФА принял решение рекомендовать российским участникам использовать код в своей работе.

Конечно, глобальный кодекс валютного рынка описывает себя как нечто, по отношению к местным действующим законам и правилам, но оно строится на основе общих принципов. И в этом смысле это более высокий уровень, более важный.

Россия может присоединиться к формально глобальный кодекс в мае этого года на встрече в Токио. Мы были приглашены секретариатом Комитета всемирного Форекс для того чтобы начать совещании в качестве наблюдателей. Россия пока не взяли, но теперь это 16 крупных юрисдикциях, мы надеемся, что Россия будет 17-го.

Из последних, работал в Комитете мировом валютном рынке, то обратите внимание на более детальное изучение этих бизнес-правил, процессов, операций, на основе современных технологических платформ.

Что может быть основой содержания? Это правильная, точная, прозрачная работа с информацией, ценообразование, раскрытие рыночных цен для клиентов, и как информация о том, что он хочет заключить сделку или нет, то спреды на рынке. Эта информация не должна нанести ущерб клиенту, в первую очередь, защищая его. Но клиент, в свою очередь, должны вести себя честно по правилам современной этики. Правила, детализирующие за разглашение этой информации является предметом одной из рабочих групп.

Еще одна рабочая группа Комитета охарактеризовал так называемая практика, когда банк, действуя в качестве дилера контрагента по отношению к клиентам, так называемые, основные берет, с одной стороны, риск на сделку. С другой стороны, фактическое осуществление сделок на электронной площадке, не рискуйте, принимая. То есть, банк перекрывает первое место по желанию клиента на рынке, а затем докладывать ему о сделке.

Детали реализации этого механизма были прописаны так, что банки не смогут злоупотреблять этой практикой. Например, в случае плохой практики может быть, что после получения запроса от клиента и сразу же исполнил его на рынке, Банк технически может некоторое время подождать, не сообщать пока, что было исполнено по сделке клиента, чтобы увидеть, куда пойдет рынок. И, например, в случае, если рынок пойдет в том направлении, в котором позиции клиента, банк может зарабатывать деньги, при этом говоря, к сожалению, вы этого не сделали, и он должен приносить прибыль.

Такая практика прямо запрещена, и эта практика занимает промежуточное положение, с точки зрения двух основных ролей, которые могут выступать в качестве профессионального участника рынка Банка. Роль агента брокера, когда он рискует, и роль основной не брал, когда заказчик заключает с ним сделку. А потом сам банк имеет дело с рисками, которые получили.

Таким образом, за исключением центральных банков фактически принимали участие представители коммерческого сектора, т. е. первичной, в том, что центральные банки и регулирующие. И таким образом сотрудничество, построенное на принципах добровольного соблюдения разработанного кода.

– Мазурское воеводство запустила пилотный “стекло” для торговли парой доллар-рубль расчетами “сегодня”. В частности, существует барьер в реакции обмена в приложение. Вам не кажется, что это несправедливо по отношению к тем algorithmists, которые сделали инвестиции на технологии ВЧТ?

— Во-первых, развитие технологий не является самоцелью. Те, кто больше инвестирует в более скоростные способы проводки, я думаю, это его прибыль.

А вообще сложный вопрос, потому что Московской биржи в качестве коммерческого участника конкурса, открытое акционерное общество, в первую очередь заинтересованы в росте своих прибылей, роста оборота, и не может быть противоречий.

Среда, в которой те, кто платит больше, получить более высокую скорость, в этом смысле лучше с точки зрения генерации комиссии или нет? В долгосрочной перспективе, наверное, нет, поэтому делать эти изменения. Почему? Потому что, если площадь будет неудобно для тех, кто основную часть ликвидности на валютный рынок, и в нынешней ситуации это не профессиональные игроки, алгоритмические трейдеры, прежде всего, корпораций с их объемами, это фонды, которые инвестируют на рынке ценных бумаг и другие. Если конечный пользователь Exchange не будет благоприятной платформой для тех банков, которые обслуживают эти большие потоки, вполне вероятно, что центром ценообразования может пойти и на другие электронные площадки, которые могут предложить более комфортные условия для них.

Оставить комментарий

Ваш email нигде не будет показанОбязательные для заполнения поля помечены *

*