Главная / Рынки / Парадоксы спроса. Минфин задумался о безлимитных аукционах ОФЗ

Парадоксы спроса. Минфин задумался о безлимитных аукционах ОФЗ

Наталья Мы не платим. Министерство финансов сообщило в среду, что начиная с 13 февраля, может отказаться от практики установления лимитов на поставку облигаций федерального займа (ОФЗ) аукционы. В настоящее время этот лимит установлен в рамках предложения, а Минфин не может продать инвесторам ценные бумаги сверх этого потолка, даже если на них есть спрос.

В случае принятия нововведений, объеме удовлетворения заявок на аукционе будет определяться совокупным спросом и размер запрашиваемой сторон награду текущих рыночных уровней доходности. Министерство считает, что такой подход позволит более гибко реагировать на изменения рынка и удовлетворять больший объем неконкурентных заявок. Для участников механизма аукциона для подачи заявок остаются прежними.

Окончательное решение Министерство финансов объявит 12 февраля. В то время как аукционы по обычному сценарию. 6 февраля министерство предложит инвесторам облигации федерального займа (ОФЗ) двух выпусков общим объемом 35 млрд рублей. Министерство финансов планирует разместить ОФЗ серии 26226 с погашением в октябре 2026 20 млрд рублей и серии 26225 ОФЗ с погашением в мае 2034 15 млрд рублей.

На предыдущем аукционе 30 января Минфин разместил ОФЗ на 25 млрд рублей, спрос превысил предложение в 3,5 раза и составил 86,6 млрд рублей.

ПОКУПАЙТЕ ПО МАКСИМУМУ

В целом, по оценкам экспертов, предложение Минфина положительно. «Даже если новая схема приведет к еще большей волатильности по результатам аукционов между успешными и провальными недель, Минфин будет в состоянии поглотить больше спрос на хороший день, и немного снизить уровень негативным сигналом для рынка в дни несостоявшихся аукционов, приобретя тем самым большую гибкость», — считают аналитики Росбанка в своем обзоре.

Желание Министерства финансов отказаться от установления предельного объема размещения на своих аукционах выглядит естественно, согласен руководитель дирекции анализа долговых инструментов ФК «Уралсиб» Ольга Стерина.

«Это позволит агентству увеличить шансы на благоприятный ситуацию на рынке, особенно в отсутствие стабильного спроса на ОФЗ и желание сделать программу по займам, которая с каждым годом только увеличивается», — сказала она.

С другой стороны, для участников рынка, эта стратегия может оказаться очень удобным при планировании своих торговых портфелей и прогнозирования стратегии Минфина. При прочих равных условиях, участие в первичных аукционах будет труднее рассчитывать на рост бумаг на вторичном рынке сразу после аукциона, который первым пошел неудовлетворенного спроса.

ПАРАДОКСЫ СПРОСА

В свою очередь, начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгий Ващенко считает, что Министерство финансов, если вы отказываетесь, а не от ограничений предложения и раскрытие информации.

«На мой взгляд, это вряд ли существенно повлияет на рынок. Поведение игроков, в значительной мере определяется доходностью ценных бумаг и ликвидности, а не информацию о количестве жилья», — пояснил он свою точку зрения.

Покупатели, в свою очередь, может быть большой спрос, но, когда на рынке нет ажиотажа, он концентрируется, как правило, ниже цены размещения, менее удовлетворенным, количество заявок. Утаивание информации об объеме предложения, на мой взгляд, не увеличивает объем размещения, добавил эксперт.

Эксперты отметили, что факторы, определяющие спрос на российский долг, много, но главные среди них-новые санкции. «Предсказать, будут ли они введены или нет, мы не можем», — говорит Стерин.

По словам Ващенко, все будет полностью зависеть от ситуации на валютном рынке и денежно-кредитной политики Центрального банка и Министерства финансов. В то время как разница между ключевой ставки в России (7.75%), с учетом инфляции (4,3%) и США (2,5%) будет положительным, и Министерство финансов будет продолжать давать премии к ключевой ставке, спрос в целом остается стабильным.

«В нынешних условиях 10-40 млрд в неделю, в зависимости от свободной ликвидности банков и других институциональных инвесторов, Министерство финансов будет привлекать, и на несколько дней больше», — прогнозирует эксперт.